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Muchas veces los empresarios me dicen que necesitan capital a largo plazo para los proyectos de inversión de sus empresas, pero, como la mayoría de las compañías nacionales son familiares, ni quieren escuchar hablar de acciones porque ellos desean que la familia siempre sea la que decida y tenga el control de la empresa. Sin embargo, quizás las acciones preferidas puedan ser una alternativa muy válida para capitalizar y profesionalizar la empresa familiar sin perder el control.
Oportunidad de ganar-ganar
Las empresas precisan de capital operativo y de capital para activo fijo o crecimiento a largo plazo. Para cada tipo de necesidad hay herramientas financieras que resultan más eficientes, por eso es importante contar con un flujo de caja proyectado a cinco años (en promedio, depende del rubro de cada empresa y de sus proyectos de inversión) a fin de determinar cuál es el financiamiento más adecuado.
Calzar las operaciones de ingresos futuros con los vencimientos de pagos de capital e intereses es muy importante para la estabilidad y sustentabilidad de la empresa. Por eso, cuando las inversiones requieren un fortalecimiento del capital a largo plazo surgen las acciones como una excelente alternativa de captación de recursos financieros.
En nuestra legislación del mercado de valores (Ley 1284/98 y reglamentaciones de la Comisión Nacional de Valores) se establecen tres clases de acciones: Ordinarias de voto múltiple, con cinco votos por acción y derecho ordinario al cobro de los dividendos anuales; las ordinarias simples, con un voto por acción y derecho ordinario al cobro de los dividendos anuales; y las preferidas que pueden tener uno o cero voto por acción y tienen derecho preferente al cobro de los dividendos establecidos en el momento de su emisión.
Entonces, podemos ejemplificar diciendo que una empresa que tenga un capital de US$ 100 y cada acción fuera de US$ 1, podría tener su capital distribuido de la siguiente forma: 20% en acciones ordinarias de voto múltiple y vender a través de la Bolsa de Valores el 80% de su capital en acciones ordinarias simples.
En el momento de las votaciones en cada asamblea, los accionistas que representen el 20% tendrían, según este ejemplo, US$ 20 es decir 20 acciones de cinco voto por cada acción y los accionistas que representen el 80% tendrían US$ 80, es decir, 80 acciones de un voto por cada acción, entonces serían: 20 OVM x 5 = 100 votos versus 80 OS x 1 = 80 votos. Es decir, los accionistas que tengan las OVM con solo el 20% del capital pueden mantener el control de la empresa.
Empresa familiar
Supongamos ahora una empresa familiar donde todas las acciones sean ordinarias simples y decidan vender al mercado acciones preferidas sin votos. La empresa en promedio obtiene una rentabilidad del 25% anual y ofrece acciones preferidas con un dividendo preferente del 20% anual, el 60% de sus acciones serán ordinarias Simples y el 40% serán preferidas.
Quienes compren estas acciones preferidas no tienen interés en votar en la asamblea, pues no quieren participar de sus decisiones, lo que desean es invertir un determinado monto de dinero y recibir los dividendos de la empresa, están dispuestos a correr el riesgo del desarrollo económico de la misma a cambio de una expectativa de ganancia superior a si realizarán una colocación financiera de renta fija (depósito a plazo o un bono corporativo).
Es decir, las acciones preferidas no son una deuda de la empresa y los dividendos no están asegurados, pues los mismos representan la distribución de las utilidades y, por lo tanto, los accionistas asumen la posibilidad de no cobrar dividendos ante la eventualidad de que una empresa puede atravesar años incluso con pérdidas.
Pero, en caso de que exista un excedente positivo, los accionistas preferentes son los primeros en cobrar sus dividendos y los ordinarios recibirán el saldo de los dividendos. Veamos un ejemplo de distribución de los dividendos según la empresa que estábamos detallando anteriormente, podemos observar en el cuadro Nº 1.
Condiciones
Cabe destacar que los dividendos preferentes tendrán porcentajes y condiciones acorde a lo resuelto en la asamblea de su emisión, por ello hay entidades que al emitir colocan la condición de que, en caso de que los dividendos fueran insuficientes para cubrir el monto del dividendo preferente, (ejemplo de años 4 y 5) los montos serán acumulados para los siguientes ejercicios, esto como manera de proteger los intereses de los accionistas preferentes.
De esta manera, las empresas pueden recibir recursos financieros a largo plazo, pues las acciones no tienen vencimiento, así cuando el inversionista por algún motivo precise recuperar su inversión, deberá recurrir a una casa de bolsa para poner sus accionen en venta. De esta forma, la empresa no ve disminuido su capital pudiendo hacer frente con tranquilidad a sus proyectos de expansión.
Este capital sirve para fortalecer la empresa, ya que sus ratios de endeudamiento se ven mejorados; sin embargo, es importante comprender que el aumento de capital es conveniente siempre y cuando exista un proyecto de crecimiento en la empresa, pues, de lo contrario, podría impactar en su rentabilidad y disminuir el monto de los dividendos porcentualmente.
Hay varias empresas que actualmente ofrecen acciones preferidas a través de la Bolsa de Valores de Asunción, algunas de estas ofertas podemos apreciar en el cuadro Nº 2.
Recuerde que la mejor inversión financiera depende de su perfil de aversión al riesgo, por ello para determinar la composición ideal de su portafolio de inversiones recurra a un asesor financiero de su confianza. Sigamos hablando de dinero, porque así aprendemos a manejarlo mejor.
Emisión
Los dividendos preferentes tendrán porcentajes y condiciones acordes a lo resuelto en la asamblea en cuya ocasión se realizó su emisión.
Montos
En caso de que los dividendos fueran insuficientes para cubrir el monto del dividendo preferente, los montos serán acumulados para siguientes ejercicios.
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